Rechtbank Amsterdam 15 augustus 2012, LJN BX8159 (Moderato tegen A)
Onrechtmatige publicatie? Kritische recensie over beleggingsbrochure niet onrechtmatig.
Ten aanzien van rechtvaardiging aan de hand van feiten spits de discussie tussen partijen zich toe tot drie onderwerpen die in het artikel aan de orde komen: 
1) had Moderato de juiste vergunningen? 
2) is er over de aangeboden fondsen voldoende informatie gegeven althans te vinden? 
3) waren er risico’s aan de fondsen verbonden? De rechtbank wijst de vorderingen af.
het artikel van [A] in voldoende mate steun vindt  in het naar voren gebrachte feitenmateriaal. [A] heeft de brochure van  Moderato kritisch aan de kaak mogen stellen en het publiek mogen wijzen  op de eventuele gebreken en risico’s aan de fondsen. Dat de teneur in  het artikel, en dan met name het woord ‘duister’ als het om de  beleggingsfondsen gaat, daarbij naar de mening van Moderato onnodig  diffamerend is, is naar het oordeel van de rechtbank niet als  onrechtmatig aan te merken. Hierbij wordt meegewogen dat de uitlatingen  van [A] betrekkelijk zakelijk van toon zijn en dat voor het publiek  duidelijk is dat [A] zijn eigen analyse geeft die niet als vaststaand  feit wordt gepresenteerd.
     
    
        In citaten:
ad 1. juiste vergunningen
4.8.     De heer [A] heeft hierover ter zitting nogmaals verklaard dat het dus om een  beleggingsverzekering gaat, dat dit niet in de brochure van Moderato  wordt vermeld en dat dit alleen al in strijd is met de Wft.
4.9.     De rechtbank overweegt ten aanzien van dit punt dat Moderato met haar stellingen niet,  althans niet gemotiveerd, heeft betwist dat Moderato geen  aanbiedingsvergunning heeft. Zij stelt dat in de brochure misschien de  suggestie wordt gewekt dat zij de fondsen direct wil aanbieden maar dat  dit niet haar bedoeling is geweest. Zij heeft alleen een vergunning om  levensverzekeringsproducten aan de man te brengen. Gelet op die  kennelijke onduidelijkheid in de brochure is de rechtbank van oordeel  dat er voor de door [A] opgestelde passage in het artikel, luidende  ‘Moderato BV heeft van de AFM alleen vergunning om te adviseren over  beleggingsfondsen. De brochure suggereert dat men een stap verder gaat  en de fondsen actief verkoopt’, voldoende rechtvaardiging kan worden  gevonden in de feiten. De rechtbank acht deze zinsnede in het artikel  dan ook niet onrechtmatig.
Ad 2) Voldoende informatie over de fondsen?
4.10.   Ten aanzien van de fondsen zelf heeft [A] gesteld dat het vrijwel  onmogelijk is om hierover op internet informatie te vinden. Zo geven de  websites van Meres Cubex en MVP slechts informatie als je over een  password en inlogcode beschikt. De website van Argyle is wel  toegankelijk maar geeft zeer beperkte informatie. De fondsen zijn dus  niet goed te traceren, ook niet via Bloomberg of Morningstar omdat de  websites van deze bedrijven voor particuliere beleggers nauwelijks  toegankelijk zijn en/of er evenmin duidelijke informatie over de fondsen  te vinden valt. Dat die onduidelijkheid in het artikel van [A]  geformuleerd is als ‘duister’ is om die reden terecht en niet  onrechtmatig, aldus [A]. [A] heeft ter onderbouwing van dit standpunt  verder stukken overgelegd, waaronder een uitdraai van de website  www.trustnetoffshore.com met informatie over het fonds MVP waaruit volgt  dat aanbieder MVP drie verschillende fondsen aanbiedt maar niet  duidelijk wordt om welk fonds van MVP het gaat. Voorts heeft [A] een  uitdraai van de website van www.morningstar.nl overgelegd waaruit volgt  dat geen informatie over de fondsen Meres Cubex en MVP te vinden is. Ook  is de uitdraai van de website van www.bloomberg.com overgelegd waaruit  geen informatie over het fonds Meres Cubex volgt. Wel is hierop  informatie over het fonds Argyle te vinden maar onduidelijk blijft of  dit hetzelfde fonds is als het fonds dat door Moderato in de brochure  wordt vermeld, aldus [A].
Ad 3) Hoge risico’s?
4.14.  Namens Moderato is over dit punt ter zitting verklaard dat er wel risico’s aan de fondsen  verbonden zijn maar dat die risico’s op een andere manier op te vullen  zijn. Na het lezen van de brochure vindt er bij Moderato nog een  diepgaande inventarisatie plaats en krijgt de klant meer informatie door  middel van een gesprek, aldus Moderato.
4.15.  De rechtbank overweegt ten aanzien van dit punt dat Moderato met deze enkele  stelling niet voldoende gemotiveerd heeft betwist dat er inderdaad  grotere risico’s aan de fondsen verbonden waren dan de brochure  vermeldt. Dat de geïnteresseerde belegger hierover in een gesprek  mogelijk meer informatie krijgt maakt de informatie in de brochure niet  minder beperkt. De rechtbank acht de passages in het artikel van [A]  over te positief geschetste beleggingsfondsen om die reden voldoende  ondersteund door externe bronnen en om die reden niet onrechtmatig.
Conclusie:
4.17.  Dit brengt met zich mee dat het artikel van [A] in voldoende mate steun vindt  in het naar voren gebrachte feitenmateriaal. [A] heeft de brochure van  Moderato kritisch aan de kaak mogen stellen en het publiek mogen wijzen  op de eventuele gebreken en risico’s aan de fondsen. Dat de teneur in  het artikel, en dan met name het woord ‘duister’ als het om de  beleggingsfondsen gaat, daarbij naar de mening van Moderato onnodig  diffamerend is, is naar het oordeel van de rechtbank niet als  onrechtmatig aan te merken. Hierbij wordt meegewogen dat de uitlatingen  van [A] betrekkelijk zakelijk van toon zijn en dat voor het publiek  duidelijk is dat [A] zijn eigen analyse geeft die niet als vaststaand  feit wordt gepresenteerd.
Mediareport (Kritische recensie over beleggingsbrochure niet onrechtmatig)